巨型资本坐庄的深度研究

巨型资本坐庄的深度研究
西藏发展的崩盘式暴跌，使得近几年本来一直处于隐伏状态的产业资本坐庄现象终于开始浮出水面。我认为在全流通时代到来之后，未来几年产业资本坐庄将会是一个普遍的现象，一个新的庄股时代正在来临。产业资本坐庄会给市场带来怎样的变化？普通投资者又会面临怎样的机遇与风险？这都需要进行深入地研究。
我认为，研究的内容应该涉及产业资本坐庄的几个核心问题，如，坐庄动机、坐庄理论基础、坐庄条件、坐庄方法、坐庄成败标准等，另外，还应该包括普通投资者的对策。
以上的每一个问题均非几句话就能说明白，因此，本文注定会是一长篇大论。我现将本文拟讨论的内容列为十个如下的专题：
一、庄家与庄股的历史回顾
二、产业资本坐庄的动机
三、产业资本坐庄的理论基础
四、产业资本坐庄需要的市场条件
五、产业资本坐庄的常用手法
六、产业资本型庄家的类型
七、产业资本坐庄成败案例分析
八、产业资本坐庄的成败要素分析
九、产业资本的未来
十、普通投资者的对策
一、庄家与庄股的历史回顾
沪深股市投资者对于庄家和庄股并不陌生。沪深股市自上世纪90年代初期建立初始，就与各路庄家结下了不解之缘。可以不夸张地说，沪深股市的发展史就是一部庄家历史。
何谓庄家？庄家就是那些为了获得事先设定的低吸高抛的股价差价收益，而利用资金与信息优势操纵股价的机构或者个人。何谓庄股？庄股就是庄家利用资金与信息优势操纵的、其股价能够在短期暴涨或者在长期涨幅巨大的股票。
沪深股市大致经历了三个庄家阶段：大户庄家时代、机构庄家时代、产业资本庄家时代。
1、大户庄家时代
第一个阶段是1990年至1996年初的大户庄家时代。该阶段庄家们是以诸如“杨百万”为代表的个人大户们，他们个个手握数百万元的巨资，组成不同的联合体联合坐庄，在约定炒作目标后共进共退，共同分赃，他们曾将沪深股市仅有的十几只股票炒得天翻地覆，并造就了沪深股市前两次的大牛市和两次大熊市。在此阶段，典型的庄股包括：上海“老八股”中的豫园商城，其股价曾从100元炒到万元高价；界龙实业，是第一只创出“熊市牛股”概念的庄股，曾在1994年股市暴跌的时候，其股价却逆势上涨2倍，并创出连拉30根阳线的神话；西南药业，是创下单日跌幅之最的股票，该股曾步界龙实业后尘，成为一只在1994年的熊市牛股，股价自1994年1月至4月上涨3倍，但该股最终不敌大盘的狂泻而跳水，单日跌幅高达44%!
在该阶段庄家坐庄方式是纯粹的资金推动与筹码游戏，庄家们的行为具有高度的随机性与投机性，完全没有规律可循。而庄股们也没有任何基本面的支撑，股价走势任由庄家们控制，呈现暴涨暴跌特征。投资者跟风庄股则是高度投机的博傻行为，输赢全凭运气，没有任何理性可言。
2、机构庄家时代
第二个阶段是1996年初至2003年的机构庄家时代。自1993年初至1996年初的那轮超级大熊市，将最初发迹的绝大部分个人大户消灭殆尽。所以，当1996年初新的牛市来临后，个人大户已经没有实力在股票市场呼风唤雨了，这时候，以券商和民营企业为代表的机构们开始粉墨登场，正式走上历史舞台，他们取代个人大户而成为股票市场的主角，并启一个新的机构庄家时代。机构坐庄方式是“资金推动+题材注入”相结合，其特点是：一是资金实力雄厚，对于股价控制能力更强；二是进行能够动用题材配合炒作，让股价上涨显得“师出有名”。
在资金实力与股价控制方面。炒作股票几达随心所欲状态。如果说先前的个人大户能够动用的资金数额只是千万元级别，那么，机构庄家能够调动的资金数额一般都在十几亿元，多的甚至可达百亿元级别，如，南方证券系、德隆系调动的资金总额都在300~400亿元以上。超强的资金实力，即使是像深发展、陆家嘴这样当时的超级大盘股，都可以被轻松炒上天。二是进行题材配合。将股票炒高并不难，只要有资金实力，从理论上说，可以将一只股票炒到任意的高度，炒作股票几达随心所欲状态。股价没有最高，只有更高。没有市盈率，只有市梦率！
在题材配合方面。庄家明白，将股价炒高只是庄家获利的必要步骤，庄家的最终目的是获得股价差价收益，其中最重要的一个环节就是能够在股价被炒高后大量或者全部卖出，将账面收益变现，将纸上富贵转化为真金白银。但股民们并不傻，特别是经过大户庄家时代而屡屡受骗后，敢于在高位追涨的人毕竟只是少数。庄家们清楚，要诱骗散户们在高位接货，就必须向股票注入诱人的炒作题材。什么题材最诱人呢？在股票市场有三类题材是永恒的题材：一是业绩增长，二是资产重组，三是高送股。于是，机构庄家就投市场之所好，将这三类题材发挥到了极致。很多大庄股通过连续几年拿出“业绩高增长+高送股”的题材，经连续除权和填权后，股价涨幅能够上涨十几倍。
在此阶段，叱咤风云的大庄家层出不穷，典型的代表是几大“系”：券商系中的君安系、南方系；民营企业中的中科系、德隆系、涌金系。此外，还有众多的独立型庄家，如亿安科技庄家罗成等。
应该说，“资金+题材”的坐庄模式是很先进的，以此坐庄成功的可能性还是很大的，但为什么后来以上提到的机构庄家们最终还是灰飞湮灭了呢？这有三个主要原因：
一是庄股普遍题材造假，主要是业绩造假，使得庄股股价上涨失去基本面支持，造成庄家们在股价高位难以出货。庄家固然可恶，但“螳螂捕蝉，黄雀在后”，比那些庄家更可恶的是那些被炒作的上市公司，它们的质地实在太差了,最终将庄家们都害了进去。庄家向上市公司要业绩增长题材，上市公司就说了，我都快让大股东给掏空了，这还亏损呢，哪来的业绩增长？没办法，只好联合起来作假。绝大部分大庄股最终都是靠业绩假增长而维系炒作题材，如，东方电子、银广夏、蓝田股份等。这样的骗人把戏多了之后，投资者就彻底地对庄家、庄股以及整个股票市场失去信心，机构庄家们发现在他们将股价炒高且苦心积虑地注入题材后，市场不再认账了，庄家根本无法出货，于是乎，机构庄家们最终将自己套在了股价高位，自己吊死了自己。
二是信用交易泛滥。庄家虽然本身实力强大，但这些大庄家均不满足于使用本金操作一两只股票，为贪求更多利益，同时操作多只股票，为此必须动用高杠杆的保证金，极大增加了庄家的资金风险。南方证券、德隆系的融资额均高达200亿元以上，远远超过其只有50～60亿元的净资本额，只要其持有的股票股价平均下跌30%，其本金就会赔光。也就是说，靠高杠杆运作的庄家们，根本没有任何抵御股价下跌的风险的能力，属于完全的裸奔！
三是A股市场本身不稳定，牛短熊长，且熊市的跌幅巨大。由于庄家资金量大，控盘度高，出货很难，需要很长的周期，在出货期间最好还是强劲的牛市。但A股的牛市都是快速的疯牛，持续时间很短，而熊市一旦来临，庄家根本无法出货。由于庄家融资周期普遍较短，成本很高，而坐庄时间较长，是典型的短融长投，遇到熊市时，即使股价不下跌，庄家的资金也扛不了多久。而A股的特点恰恰是熊市持续时间长，这就使得象德隆系这样实力强大的庄家都扛不住了，资金链发生断裂，庄股随之崩盘。
回顾这段历史，我常假设：假如股市处于长期牛市，假如那些庄股本身具有较长时期的业绩增长能力，假如庄家们主要使用自有资金运作，那么，庄家们的结局又当如何呢？答案应该是那些庄家最终都会成功，都会成为巴菲特！看来，那些大庄家们还是缺乏长期的战略眼光呀！
3、产业资本庄家时代
第三个阶段是2008年底初至今的产业资本庄家时代，坐庄方式是控股股东动用上市公司资源操纵股价为控股股东谋取短期暴利。

二、产业资本坐庄的动机
1、庄家坐庄的动机——追求确定性盈利
庄家为何要坐庄？或者说庄家坐庄的动机是什么？我认为，庄家坐庄的动机只有一个，那就是为了实现确定性盈利。我在博文《投资的最高原则》中提到，股票投资的最高原则就是实现确定性盈利。庄家坐庄正是践行这个投资的最高原则。所谓确定性盈利，就是能够有把握地赚钱，说白了，就是稳赚不赔。
要在股市做到这一点，可真的很难。为什么呢？这是因为股市具有天然的不确定性，要在不确定性的市场找到确定性的赚钱方法，这本身就是一个矛盾。市场的不确定性表现在各个方面，如，股市波动方向与强度不确定、上市公司未来业绩不确定、投资大众心理不确定、股价未来走势不确定，等等。以上的种种不确定对于投资者研判股价走势以及选择合理的投资决策都会带来极大地困难，其最终就会造成这样一个恶果：投资者要在没有十足把握的情况下进行投资决策，而没有把握的行动，就具有很大的风险。可以说，不确定性是投资的天敌。
投资者要在市场生存下去，要在股市里赚大钱，获得长期成功，就必须想办法战胜这个天敌。不确定性与确定性是相对的关系，要战胜不确定性，就必须把握确定性，建立确定性盈利的投资方法（简称“确定性盈利法”）。所谓确定性盈利法，就是能够在长期实现确定性盈利的投资方法。具体来说，就是投资者在每次或者绝大多数情况下买入股票前就知道或者确定股价必定上涨，在买入后股价果然依照先前的判断很快上涨，投资者可以实现几乎无风险的盈利。确定性盈利法不是一锤子买卖，不是碰运气，而是能够长期应用、长期有效、系统性的投资方法。
实践证明，股票市场虽然被不确定性主宰，但还是存在某些确定性的因素的，尽管这些确定性因素显得相当微弱，但若有能效利用这些确定性因素，还是能够提炼出确定性盈利法的。而利用确定性盈利法，就能够长期有效地战胜市场。事实上，那些在股票市场或者期货市场能够长期成功的投资与投机大师们，都不仅仅是依赖福星高照的运气，而必定是拥有自己独特的确定性盈利法。
为了建立确定性盈利法，我们就要针对市场的不确定性因素而制定出相应的对策。
我认为，股票市场的不确定性因素虽然极多，但主要体现在两点：一是股指走势不确定，投资者难以判断市场的波动方向与波动强度，换句话说，就是难以判断股市的牛熊节奏。二是上市公司业绩不确定，难以预测公司未来几年的业绩增长情况，无法对公司股价做出准确的估值。
而股票的确定性因素虽然较少，但以下的两个确定性因素却是非常明确：一是股价走势具有趋同性，即，绝大部分股票股价会在牛市上涨，而在熊市下跌。二是长期来看，股票价格与其价值直接相关——业绩长期增长的股票，其股价必定长期上涨。
针对以上的股票不确定性与确定性因素，我们应该可以推导出两种确定性盈利的投资策略：一是在熊市末期买入那些价值被低估的成长股，这属于反向投资策略中的抄底方法；二是在牛市中进行投资，这属于趋势投资策略中的追涨方法。
以上两种确定性盈利的投资策略从大方向看是符合实际的，但要真正运用得当，却并非易事，其难点有三：一是难以准确判断熊市是否处于末期，若在熊市中期甚至初期就过早介入，那么，定会被深套；二是难以挖掘出长期成长股，常见的情况是，即便在熊市末期抄底成功，但若没有选中长期成长股这样的未来大牛股，那么最终收益也会很有限。三是难以准确判断牛市的持续时间和上涨高度，这样就会造成一个严重的后果：当熊市来临的时候，还以为只是牛市的一次正常的调整，或者因不卖出股票而不能获利了结，或者因继续买入而遭到迎头痛击。
不可否认，庄家坐庄正是结合了以上两种确定性盈利的投资策略，并针对以上策略的三个实施难点而制定出相应的的对策，以实现确定性盈利：
首先，庄家的吸货大部分是在熊市的末期，这样能够吸到低价筹码，此所谓“底仓”，这是庄家获利的关键所在。庄家在吸货时，即使股市不是处于熊市末期，对于庄家的伤害并不大。因为庄家的吸货量很大，吸货期很长，庄家可以采取越跌越买的方式将吸货成本降低，庄家在吸货期不存在套牢的问题。
其次，庄家的拉升，尤其是出货一定要在牛市主升浪期间，这时候人气最旺，投资者追涨动力最足，庄家极容易在股价高位脱手。股价只有上涨，庄家才能够获利，所以，庄家坐庄的最为关键的一步就是拉升股价。非庄股的股价上涨是依靠市场自然交易的结果，而庄股的股价上涨是完全依赖庄家的拉抬。而成功拉抬股价需要三个条件：一是高控盘度。控盘度越高，散落在庄家外面的筹码就越少，在拉抬过程中遭遇的卖压越小，拉抬越容易。绝对控盘式庄股的控盘度都在70%以上。二是需要足够的拉抬资金。拉抬资金应该大于散落在庄家外面的流通股的总市值，庄家要有将其通吃的能力，否则，一旦外面的筹码变现，庄家就会接不住盘。三是需要强势市场环境相配合。强势市场跟风者众多，容易拉抬，而弱势市场人气涣散，不容易拉抬。
再次，为了解决长期成长股难以捕捉的难题，庄家们运用了非常绝妙的方法，那就是由自己制造“长期成长股”——通过业绩调控、甚至作假使股市业绩持续大幅增长；通过引入资产重组、资产注入题材，使公司基本面脱胎换骨，等等。
在很多情况下，为了将吸货、拉升与出货这“三部曲”谱写得更加完美，庄家们还往往顺应大盘的涨跌走势，通过巧妙制造上市公司的利空和利好信息，对股价而进行相应的哄抬和打压。
所以，庄家坐庄是为了应对市场诸多的不确定性因素，利用市场存在的某些确定性的关联关系，通过资金优势与信息优势控制股价涨跌，最终将股票股价的上涨效应放大，从而实现确定性盈利。
2、产业资本坐庄的目的
庄家可以分为两类：第一类是传统的二级市场庄家，简称为“传统型庄家”；第二类是产业资本型庄家。这两类庄家有三点不同：坐庄对象不同、坐庄手法不同、坐庄目的不同。现阐述如下：
（1）坐庄对象不同
传统型庄家的坐庄对象只是公众持有的流通股，而产业资本坐庄对象既包括公众持有的流通股，也包括其持有的原始股。产业资本型庄家拥有天然的持股优势。
（2）坐庄手法不同
传统型庄家的坐庄方法是资金推动型，即动用巨额资金对一只股票的流通盘进行控盘式（控盘70%以上）操作，其坐庄程序是典型的吸货、拉升、出货这“三部曲”。由于控盘量极大，庄家们面临操纵股价指控的法律风险，就必须采取分仓、分账户等办法进行规避。但随着证监会打击庄家的力度的不断加大，监管能力越来越强，靠分仓、分账户的老办法控盘一只股票的越来越难了。传统型庄家虽然可能得到上市公司题材的相助，但题材不费免费的午餐，而是要付出代价的。一般来说，上市公司的题材费往往会占庄家净利润的30%。从本质上看，传统型庄家本身并不拥有题材的所有权。
与传统型庄家不同，产业资本拥有题材的所有权，因此，其坐庄方法也是多元化的。产业资本主要有三种坐庄方法：一是资金推动型，二是题材推动型，三是“资金+题材”推动型。在资金推动方面，产业资本既可以采取与其他庄家合作的方式，即，与传统型庄家合作，由传统型庄家出资操作，产业资本进行配合；也可以采取独立运作的方式，即，由自己或者利益共同体出资按照传统型庄家坐庄方式运作。在题材推动方面，产业资本可以在完成部分流通股的吸货后，不费一枪一弹，仅仅通过公告重大利好题材而促使股价暴涨，省去了传统型庄家极其费力且成本高昂的拉升过程。在“资金+题材”推动方面，产业资本可以同时动资金和题材为坐庄服务，进一步扩大收益。
由于产业资本拥有大量原始股以及题材的所有权，所以，产业资本在只谋求兑现原始股收益的情况下，可以免去吸货、拉升这两个操作难度最大、法律风险最高的坐庄步骤，直接进入高位减持原始股的程序。假若产业资本还想赚得更多一些，要吸进部分流通股的底仓（以利益共同体的账户体现），由于其吸货量并不大，其操作难度也会小得多。最关键的是，产业资本掌握上市公司的经营大权，且可以随心所欲、投市场所好制造“任何”利好题材为其坐庄服务，因此，产业资本坐庄几乎无风险。
（3）坐庄目的不同
传统型庄家的坐庄只有一个目的，仅是赚取所持有的那部分流通股的差价收益。而产业资本型庄家的坐庄目的则宽泛得多，在股价拉高后，产业资本可有方面的收益：
第一，可以分赃。即配合游资或者二级市场庄家进行低吸高抛赚取差价，自己则享受收益分成。
第二，直接获利。直接获利有两个途径：一是可在股价的高位减持部分原始股；二是可以在股价低位增发注入资产，而在股价高位减持因资产注入而增发的股份。
第三，间接获利。间接获利的途径也有三：一是可以在股价高位向其他投资者进行配股或者现金增发，让上市公司获得溢价现金的注入，大大提高上市公司的价值与控股股东的持股价值。二是可以在股价高位注入其他投资者的资产，已较低的股本稀释代价换取较高的资产价值，也可提高上市公司的价值，并使控股股东收益。三是可以在股价高位进行换股收购，使公司获得快速发展。
所以，产业资本坐庄的目的不仅仅仅限于短期的股价差价收益，他还包括很多长期利益，这是传统型庄家所不能及的。

三、产业资本坐庄的理论基础
庄股与非庄股的根本区别，在于其股价上涨的推动力是什么。股价上涨的推动力有两种：市场自然交易推动与人为操纵推动。非庄股股价上涨的推动力是市场自然交易，而庄股股价上涨的推动力是人为操纵。
对于庄股来说，庄家操纵股价上涨有两个途径：一是通过资金操纵，庄家利用资金连续买入，造成所买股票在短期内形成供求失衡的局面，导致股价上涨；二是通过信息操纵，庄家利用上市公司发布重大利好信息（题材），形成基本面的巨大利好，以此促涨股价。传统型庄家拉高股价的方法主要是通过资金操纵，而产业资本型庄家拉高股价的主流方法则是通过信息操纵。
我们现在需要搞清楚的问题是，为什么资金以及信息能够操纵股价上涨？或者说，资金以及信息得以操纵股价上涨的理论基础是什么？
1、资金操纵股价上涨的理论基础
资金操纵股价上涨的理论基础有两方面：一是供求关系，二是趋势投机。
关于供求关系。当庄家动用资金连续买入一只股票时，庄家就会不断吃进该股的流通股份，而使得该股的实际可流通股份逐渐减少，形成流通股“供小于求”的局面。供求关系是经济学的基本规律，供求关系与商品价格的关系是：当供大于求，价格下跌；供小于求，价格上涨。所以，当庄家利用资金连续买入而形成流通股“供小于求”的局面时，股价就会上涨。反之，当庄家不断出货时，就形成流通股“供大于求”的局面，股价就会下跌。
关于趋势投机。所谓趋势，是指在一段时间内价格运动的方向。趋势有三种：上涨趋势、下跌趋势与水平趋势。从历史数据看，价格运动确实具有明显的趋势特征，而这一点已经深入人心。在包括股票市场的任何交易市场，都存在买涨不买跌或者说追涨杀跌的现象，这正是交易者对于价格趋势进行投机性操作的结果。对于交易者追涨杀跌的合理解释是：当价格上涨，交易者认为该上涨将会持续而形成一轮上升趋势，为避免踏空就会追涨；反之，当价格下跌，交易者会认为该下跌将会持续而形成一轮下降趋势，于是就会卖出以避免更大的损失。目前，追涨杀跌已经成为了一种普遍的大众心理。
资金推动型庄家就是合理地利用了供求关系和趋势投机这两个理论基础为之服务的。在庄家连续买入的情况下，因“供小于求”而使得股价上涨；在股价上涨的情况下，因“追涨杀跌” 的大众心理，必然会吸引跟风盘不断追涨买入，这相当于助庄家一臂之力，股价会因此而涨得更加疯狂。事实上，很多庄家在启动股价时会吃进很多“浮筹”，但当股价上涨趋势变得清晰的时候，庄家会发现有大量的跟风盘涌进，帮助庄家吃掉“浮筹”，庄家在其后的拉升过程中几乎不需要再“净吃进”筹码，而保持拉升资金处于动态平衡。也就是说，在拉高股价的中后期，庄家不需要再消耗资金吃进筹码，在庄家的“对敲”引导下，市场自身的力量就会吸引跟风盘推动股价上涨。
2、信息操纵股价上涨的理论基础
信息操纵股价上涨的理论基础也有两方面：一是内在价值理论，二是空中楼阁理论。
内在价值理论认为，股票内部存在一个坚实的价值，价格最终要与价值相一致，内在价值可以通过基本面分析得到。那么，到底什么是内在价值呢？对于这一点，真是众说纷纭。我认为，股票内在价值就是股票资产现值与未来收益的折现值之和。内在价值分为两个部分，一是资产净值，二是未来收益的折现值。可以推断，一只股票的净资产越高，价值越高；一只的业绩越好，价值越高。因此，提高一只股票价值的方法有两种途径：一是提高其净资产值。比如，所持股权实现上市，市值大幅提升；隐蔽资产大幅升值等。二是提高其盈利能力，比如，或者产量上升，或者产品价格上涨，抑或在产量上升同时产品价格上涨。由内在价值理论导出的投资方法，就是价值投资法。该方法的要旨是：在股价低于其内在价值时买入，而在高于其内在价值时卖出。
空中楼阁理论认为，一物的价值仅等于他人愿意支付的价格。股票价格并不是（完全）由内在价值决定，主要是由大众心理决定。凯恩斯就说过：“选股票是选美而不是选妻。”空中楼阁理论专注于心理价值，分析大众将来如何作为，在乐观时期怎样将自己的希望建成空中楼阁。成功的投资者估计出什么样的投资形式最易被大众建成空中楼阁，然后在大众之前买入股票，从而占得市场先机。由该理论衍生出了以技术分析法为核心众多的投资方法，包括趋势投资法、追涨杀跌法等。
产业资本主要利用信息操纵股价涨跌，在股市中，可被利用炒作的信息又称为题材。产业资本操纵股价上涨的主要手段就是利用重大利好题材，引发市场对股票的追捧。重大利好题材可分为两类：一是业绩增长类题材，二是概念类题材。
业绩增长类题材又可分为多种：一是内生型主营利润增加题材。如，现有产品价格上涨，产量增加，或者现有产品价格与产量同时提升。这类题材属于行业性题材，还不是上市公司完全可控的题材，但上市公司可以巧妙利用。二是外生型主营利润增加题材。如，签订（中标）重大经营合同；新的重大项目开工建设或者投产。等等。
概念类题材也有多种：一是资产注入题材。注入重大热门题材资产，如，以前的网络概念，前一阵子的资源概念，诸如黄金矿、稀土矿等。二是对外投资题材。投资于热门题材所属行业，如，最近投资于涉矿概念的上市公司就很多。三是资产重组题材。将自身的“壳资源”找个好东家卖掉。等等。
控股股东利用业绩增长类或者概念类题材，是符合内在价值理论和空中楼阁理论的要求的。业绩增长类题材可以提高公司的盈利能力，从而提升公司的内在价值，最终提升其股价；而概念类题材可以提高投资者对于公司价值的预期，并最终提高对于其股价的预期值，也会促成股价上涨。

四、产业资本坐庄的市场条件
坐庄的本质是投机，是充分利用市场提供的合适时机进行机会性的操作。坐庄是需要市场条件的，离开必要的市场条件，庄家纵然拥有资金和信息优势，也难逃失败甚至惨败的命运。君不见，本世纪初那些坐拥百亿资金并将上市公司玩于鼓掌之中的庄家大“系”们，最终不也纷纷灰飞烟灭了吗？
庄家坐庄需要什么样的市场条件呢？简言之，就是“股市潮流，浩浩汤汤，顺之者昌，逆之者亡”。什么是股市潮流呢？股市潮流就是牛熊交替的运行规律。其中，一个大的上涨浪潮就是牛市，一个大的下跌浪潮就是熊市。在牛市里，绝大多数股票会上涨；而在熊市里，绝大多数股票会下跌。对于绝大多数普通投资者来说，所谓顺应股市潮流，就是要在牛市里操作，而不要在熊市里拼搏。即，只做大牛市，而逃避大熊市。但庄家毕竟不是普通投资者，它们因拥有资金和信息优势，其操作手法与普通投资者还是有很大区别的。但不管怎样说，庄家要获得成功，也得顺应股市的运行趋势。
一般来说，传统型庄家坐庄要经历吸货、拉高与出货这“三步曲”。要奏好这“三步曲”，就要与股市的运行节奏相一致。总体而言，传统型庄家遵循相反理论的原则，其运作节奏是与绝大多数投资者反向的，已达“人弃我取，人取我予”之效。具体来说，传统型庄家的“三步曲”是这样演奏的：在吸货阶段，应该趁股市下跌的时候，最好是熊市末期股市最低迷的时候，股价最低且投资者买入意愿也最低，庄家易于吃货。在拉高阶段，应该趁股市上涨的时候，最好是股市处于牛市初期阶段。在该阶段，绝大多数个股还未开始大涨，若庄家在此阶段开始拉高股价，可以吸引市场的关注，成为市场的领涨股之一，或者至少也会成为强势股之一，而强势股才会有人气，才会吸引大量的跟风盘。在出货阶段，应该是赶在牛市的主升阶段，在此阶段，股市的人气最旺，追涨意愿最强烈，庄家可以趁机大举出货。
产业资本型庄家与传统型庄家不尽相同，它们有三个主要的区别：
一是两者的底仓不同。传统型庄家需要吃进大量底仓，而产业资本型庄家天然持有大量的流通股“底仓”，已经不必再在二级市场吃进筹码，所以，在股市处于熊市的时候，绝大多数产业资本将无所作为。
二是两者拉高股价方法不同。传统型庄家拉高股价的方法只有利用巨额资金“对敲”一种方法，而产业资本拉高股价的方法相对简单有效，根本不用资金，而是制造一些重大利好题材就可让股价涨上天。
三是两者拉高股价的目的不同。传统型庄家拉高股价的目的只有一个，那就是出货以赚取股价差价收益。而产业资本拉高股价后，不仅仅为了出货，其利益可体现在多个方面：如，控股股东可以在股价高位减持部分原始股，这类似于传统型庄家的高位出货；再如，控股股东可以在股价高位向其他投资者增发股份，上市公司可获得资产或者现金溢价增值利益，等等。
当然，部分产业资本因控股比例不高，为了提高控股比例，也会趁着股价低位时，以增发的方式注入资产，以换取大量低价流通股，这有点类似传统型庄家在低位吃货、建底仓的过程。显然，大股东自我增发的操作必须赶在股市较低迷、股票股价还不高的时候。但是，据我观察，在熊市末期、股价底部进行资产换股权，实施资产证券化的上市公司并不多，反而是在股市相对火爆、股价已经走高的时候，大股东才纷纷加入将自有资产注入上市公司的行列，这是为什么呢？难道大股东不明白在股市低迷、股价低廉的时候，同样的资产可以换取更多的股份吗？我认为，不是大股东不明白这个简单的道理，而是市场走势迷惑了他们。大股东是想在股价最低的时候进行资产注入，但在熊市底部，是“在底不知底”的，谁能判断那就是熊市底部呢？假若不是底部，大股东过早增发了，股价要是继续下跌，那不就跌破了大股东的增发价格了吗？于是乎，大股东们都会再等一等，看清楚再说。往往这一等，就等来了股市的上涨，股价的上涨，原先的便宜股价再也没有了。那为什么在股价上涨之后，大股东还要增发呢？这又是大股东的第二次误判，他们认为股价既然涨上来了，就会继续上涨，此时不增发，然后增发的股价会更高，与其更加不利。事实上，很多后知后觉的上市公司的大股东，在整个牛市期间都犹豫不决，没有进行只有资产的注入，倒是到了牛市的末期才纷纷进行资产注入，给自己定了个高位增发，待增发方案更高后，股市狂跌，股价狂泻，大幅跌破其增发价格，最终导致大股东不得不取消原先的增发计划。我们看到，在2008年股市暴跌期间，取消资产注入计划的上市公司多达百家以上。
产业资本的杀手锏就是制造利好题材拉升股价，但利好题材一是有使用条件的。利用好了市场条件，题材效力可以倍增；而若不顾市场条件，题材效力就会大打折扣。一般来说，题材效力最大的市场条件有两个：
一是股市处于牛市主升浪时，投资者已经从牛市初期的炒绩优成长的思路，拓展为炒作业绩预期与“讲故事”的思维。这时候，是题材、概念最为吃香的时候，这时候公告中的利好题材，定为火上浇油，哪怕是垃圾股也会暴涨。若在牛市初期和末期公告利好题材，则效力会降低。在牛市初期，投资者刚刚经历惨痛的损失，其中绝大多数是因那些题材股和概念股受的伤，牛市初期，马上又造题材，投资者也不会感兴趣。牛市初期，只有那些真正的绩优成长股才会让投资者青睐。而在牛市末期，股价都涨了好几轮，对于利好题材大都处于麻木状态，这时候公告再好的题材，股价涨幅也很有限。当然，在熊市公告利好，就更是“肉包子打狗”，本金起不到应有的股价促涨作用，有时候还适得其反，将利好出尽当做利空，股价不涨反跌。市场就是这样变化多端，只有摸清它的脾气，才会得心应手，否则，会处处掣肘。
二是所公告题材应符合股市里最热门的主题概念。股市的主题概念有其产生、成长与衰退的规律，其一般发端于牛市初期，茂盛于牛市中期，凋落于牛市末期、彻底亡于熊市主跌期。在牛市初期，当一只或者多只龙头股腾空而起的时候，它们身上就附着了本轮牛市最热门主题概念的光芒。当它们股价扶摇直上之后，已经将股市从熊市中唤醒，而将股市带入了牛市主升浪，这时，大部分投资者才如梦方醒，意识到牛市已到，但龙头股们股价已高，不敢再追进，于是他们将目光纷纷转向那些股价还在低位的、但却或多或少沾点龙头股概念的股票，期待这些股票能够复制龙头股的涨势而大幅补涨。在这个时候，若某些上市公司的控股股东能够投市场所好，而量身定做那些龙头股拥有的热门主题概念，那么，这些股票股价定会一飞冲天。我们看到，此类场景一直层出不穷。如， 2007年的券商借壳概念、2009年的新能源概念、2010年以稀土为核心的资源概念等，凡是往这些概念上靠的股票，其股价没有一只不是大黑马的。我最近重点研究的西藏发展，就是一个靠热门题材投机的典型案例。

五、产业资本坐庄的常用手法
1、股市里的两类投资者
在股市里的投资者虽然多种多样，但若依据是否以操纵股价为基本获利手段来划分，则可将所有投资者划分为两大类：非股价操纵者与股价操纵者。
非股价操纵者是所有不以操纵股价为基本获利手段的投资者，包括绝大多数个人投资者、公募基金、阳光私募基金、QFII、企业投资资金等。
而股价操纵者可统称为庄家。A股市场包括两大类庄家：资金操纵型庄家与信息操纵型庄家。
所谓资金操纵型庄家，是利用资金优势操纵股价的庄家，其中又包括短线庄家与长线庄家两种。短线庄家是以游资为主的庄家，典型的如“宁波敢死队”的涨停板战法。他们采取非控盘式坐庄法，一般控盘比例不高于30%，采用快进快出的操作方式。其操作周期一般不超过3个月，股价涨幅一般不超过2倍。长线庄家是某些资金大户以及民间大机构，他们采用控盘式坐庄法，控盘比例高于70%。长线庄家运作时间较长，一般坐庄周期在1～2年，股价涨幅一般超过2倍。
所谓信息操纵型庄家，是利用信息优势操纵股价的庄家，主要是指上市公司的控股股东。在股改完成后，控股股东持有的总计为A股70%的股份转为了可流通股份，因此，控股股东，或者说产业资本就成为了A股最大的“明庄”。没有一个投资人，或者说股份持有人不是从其自身利益考虑一切问题。产业资本也是如此，他们一定会绞尽脑汁而使自己的利益最大化。由于产业资本掌控上市公司的经营权，拥有制造和发布信息的大权，而信息又是左右股价的最直接的因素，产业资本必定要利用信息来为谋取自身利益服务，于是，利用信息操纵股价就是必然的了。
在很多情况下，资金操纵型专家与产业资本还可以联合坐庄，共同分享利益。这个问题我后面还会谈到。
以上两类投资者的操作方法是不相同的，阐述如下：
2、非股价操纵者的操作方法
对于非股价操纵者来说，因不能准确判断股价的走势，且无法操纵股价，因此，该类投资者存在两个明显的弱点：一是无法判断股价的底部，不仅无法精准抄底，还往往会在股价底部割肉而卖在“地板价”；二是无法判断股价的顶部，不仅会失去逃顶机会而“坐电梯”，往往还会在股价高点狂买而遭套牢。
对于非股价操纵者来说，这两个弱点是天生的，是难以克服的。为了降低这两个天生弱点对于投资的伤害，就需要在投资方法上加以完善。由于股市是按照趋势运行的，趋势的投资法则就是顺势而为，简单说就是追涨杀跌：当形成上涨趋势后，就买入；当趋势转为下降，则卖出。若趋势能够持续，那么，追涨杀跌就是很好的方法，可保证买在相对低点，而卖在相对高点。
但趋势投资也有一个严重的问题，那就是往往投资者难以判断一轮趋势的持续时间与幅度，经常会买错与卖错。因为价格的变化多端，实际上因一个短期的价格变化而最终导致一个明显涨跌趋势的情况较为少见。常见的情况是，当股价上涨，你因为股价会形成上涨趋势，但实际上股价只是“冒了一个泡”而已，你一追进去就套牢；反之，股价在高位转跌，你因为股价涨势已尽而卖出，但股价只不过是“打了一个盹”，稍作调整又开始大幅上涨，你一卖出就被甩下而踏空。凡此种种，不一而足。但不管怎么说，对于普通投资者来说，追涨杀跌还是投资的正途，至少存在有朝一日让你抓住一次重大机会的可能性，更为可贵的是，它能让你在一轮剧跌中避免猝死的命运。
3、资金操纵型庄家的操作手法
对于资金操纵型庄家来说，其坐庄主要是采用逆市而为的方法。坐庄要完成吸货、拉升与出货这“三步曲”。除了拉升这一环节需要强势市场配合外，其吸货与出货环节均是与绝大多数投资者反向操作的。
在吸货阶段，庄家期望能够吃到大量低价的筹码，而低价只能出现在股市大跌尤其是熊市末期时，于是，当绝大多数投资者是选择卖出股票、弃股离场时，正是庄家采取“人弃我取”、悄然吸纳的最佳时机。
在出货阶段，庄家期望能够在股价高位将所有低价筹码全部卖出，而让投资者高位接盘只能出现在股市大涨尤其是牛市主升浪期间，于是，当绝大多数投资者在牛市主升浪疯狂追进之际，正是庄家采取“人取我予”、大肆撤退之时。
4、产业资本坐庄的常用手法
与其他二级市场的投资者相比，产业资本具有三个独有的优势：一是持有绝大多数流通股，是公司的控股股东；二是拥有上市公司的经营权，可以控制和操纵公司的一切经营活动；三是独揽上市公司重大信息的制造和发布大权，可以随意制造和发布公司重大信息为其所用。因此，产业资本通过信息操纵公司股价是有其便利条件的，且大多数情况下还显得合情、合理、合法。
由于产业资本拥有以上的对上市公司的控制优势，因此，产业资本必定会利用一切时机将自己利用最大化。其主要的手段如下：
（1）在股价处于低位时“吸货”
产业资本的吸货与资金操纵型庄家的吸货当然不同，后者吸货只有 “楞吃”一种方法，而前者吸货却有三种方法：一是可与游资合作，让游资在股价低位吸货，产业资本承诺配合其炒作，待股价涨到高位出货后进行分赃；二是称钱的控股股东可以趁着股价低位用现金增持股份，既在低位吸了货，有以高姿态护了盘，一举两得；三是现金不足，但资产过剩的控股股东可以在股价低位时注入资产，这又是一石两鸟：一来让那些本来不怎么值钱的资产实现证券化，二来能够在股价低位以较少的资产额换取较多股份，这些股份在几年后就可成为流通股而变成真金白银。
所以，当股市低迷、股价处于低位的时候，就是产业资本增持股份、或进行资产证券化、或配合游资吸纳为日后坐庄做准备的时候。
（2）在股市火爆时积极“拉升”
由于产业资本持股市值大小与股价高低直接相关，总体来说，高股价对于产业资本是有利的，因此，产业资本不会放过任何可能导致股价高企的机会。在股市火爆时，是庄家拉升的最佳时期，但产业资本的拉升与资金操纵型庄家的拉升也不同。后者拉升只有动用巨额资金“对敲”一法，而前者拉升却有三种方法：一是让与之合作的游资拉升，产业资本配合其操作。在拉升顺利时，可以不出任何利好，一旦遇到困难，则马上出利好配合。二是不动用资金拉升，直接公告重大利好信息，让股价狂涨不止，当然，我在前面提到，出题材，造概念，需合适的市场条件配合。三是不动用资金拉升，逐渐释放先前隐藏起来的业绩，造成业绩增长的良好形象，做到神不知鬼不觉，还会骗进基金等大机构抬轿。2009年的苏常柴、海南椰岛是典型的案例，我在后面还要重点剖析。
（3）在股价处于高位时“出货”
产业资本的出货与资金操纵型庄家的出货也是不同的，后者出货只有 “楞卖”一种方法，而前者“出货”却有三种方法：一是协助游资出货，自己分赃；二是自己高位减持部分原始股，或者低位增持的股份，或者因资产证券化换取的股份等，直接获利；三是在股价高位向其他投资者配股，或者向其他投资者现金增发，或者其他投资者资产高价注入，以较多资产换取较少股份。等等。
由于产业资本持股量巨大，且多数产业资本并不愿意将原始股减持干净，像梅雁股份大股东将原始股几乎减持殆尽的现象毕竟还不普遍，因此，产业资本在减持股份时会遵循适度的原则，以免丧失控股权。但正是因为产业资本的减持量有限，这又造成另外一个问题。因产业资本的贪欲无限，在减持量有限的情况下，怎样才能满足产业资本的贪欲呢？产业资本发现了一个无损其控股权，又能长期获利的良好途径，那就是利用股市的周期性波动而周期性获利，我称其为“循环获利”模式。
“循环获利”模式的要旨是，产业资本利用每一次股市大的熊市下跌而“吸货”——让与其合作的游资吸货、现金增持股份、资产注入获取股份，利用每一次股市大的牛市而出货——让与其合作的游资出货、减持低位增持的股份、在高价向其他投资者增发或者配股，这样一来，产业资本就可在一轮大的牛熊循环中获得巨额利益，但其持股量还可能会不减反增！
我们都崇尚巴菲特，称其为长期投资之父。但我们都忽视了一个重要的事实，真正的长期投资者并不是我们这些二级市场的投资者，而是产业资本！只要产业资本不彻底退出，只要上市公司永续经营，产业资本就是投资期限最长的长期投资者。若在长达20年以上的时间里出现几轮大的牛熊循环，而产业资本能够顺应股市的波动而进行相应的资本运作，那么，产业资本的获利额将会是天文数字！从长期看，产业资本一定是资本市场最大的赢家！万科就是明证。万科上市20多年来，总计从股市融资250亿元，但其分红总额不到30亿元。成功的资本运作，巨额的融资助万科终究成为中国房地产老大。在万科辉煌的同时，也造就了很多“铁杆”巨富。如，长期持有万科的“散户”刘元生，以当年区区350万元投资摇身最高变为35亿元市值，投资收益增值1000倍！除了产业资本，哪个二级市场投资者能够在万科身上获得如此之高的投资收益率？
我认为，普通投资者不要期待战胜产业资本型庄家，而应学会与之相处，利用它们为我们服务。我们应有这样的心态，可以让产业资本赚大钱，我们呢，跟随它们赚小钱！但不要忘记，若不了解产业资本的脾气和秉性，从它身上赚小钱也非易事。因此，我们需要对它们加强研究。这是后话，暂且不表。

六、产业资本庄家的类型
自2009年的全流通时代到来后，产业资本无疑成为了资本市场的主导力量，但应该搞清的问题是，并非所有的产业资本都是庄家。控股股东为公司的长远利益而进行的相关资本运作的行为不能算是庄家行为，只有那些为牟取短期暴利，而刻意制造并利用公司重大利好信息用以操纵股价上涨的行为才属于庄家行为。
坐庄的目的是为了能够通过操纵股价而获得确定性的利益，具体来说，产业资本通过操纵股价上涨能够获得的好处主要有四个方面：一是通过低吸高抛部分公众流通股而获得差价利益，这与传统型庄家的坐庄模式相近；二是通过低位增持而高位减持，获得多增持股份差价收益；三是获得在股价高位减持部分原始股的溢价收益；四是在股价高位向其他投资者增发，得以在高位获得折价资产以及高位圈钱，上市公司以较少股份换取较多资产或者现金。
对于产业资本来说，在坐庄时，并非仅仅满足于获得某单一好处，而是在条件许可的情况下，会尽可能多的捞取好处。如，某些产业资本庄家会在股价低位“增持”，而在股价高位减持。其在股价低位“增持”方式有三种：一是控股股东通过增发股份，以资产注入方式“增持”股份；二是控股股东用现金在二级市场上直接增持；三是与游资合作，让游资在低位吸货。当股价上涨后，产业资本既可以在游资出货后获得收益分成，也可以将自己增持的股份在高位减持一部分以兑现差价收益。在股价高位，产业资本还可以高位减持部分原始股，或者进行高位配股、增发融资或者让其他投资者注入资产等。
根据产业资本的以上坐庄目的，可将产业资本庄家大致划分为五种类型：与游资配合型、高位减持型、高位圈钱型、资产重组型、长期投机型。
1、与游资配合型
与游资配合的产业资本，其目的就是为了获取部分公众流通股的差价收益。从总体上看，产业资本控制着沪深股市全部股票约70%的股份，处于绝对控股地位，但仍有很多上市公司的控股股东的控股比例并不高。对于这些控股比例不高的控股股东来说，就有从公众流通股中攫取利益的需要。在不直接增持的情况下，控股股东就需要寻找游资合作，共同坐庄。这种联合坐庄的模式是按照这样的原则进行分工的：游资负责在二级市场吸货、拉高与出货，产业资本负责出题材配合，坐庄成功后，产业资本可以获得约定的固定回报或者利润分成。这与传统型的坐庄模式十分相似，但不同的是，传统型庄家往往需要绝对控盘，操作周期长，操作风险大，而产业资本与游资的合作坐庄模式不需要绝对控盘，操作周期短，操作风险小。
这是为什么呢？这是因为在传统的坐庄模式里，庄家往往得不到上市公司的全力配合，但在这新型的联合坐庄模式里，游资会得到上市公司的全力配合。在传统型坐庄模式里，上市公司除了获得“题材费”，并无其他附加收益。“题材费”是庄家换取上市公司题材的代价，它是一个事先约定好的固定金额，数额大致为几千万元。“题材费”有两个去向：一是可给到上市公司高管手里，二是可变相装进上市公司，以助其提高业绩。事实上，对于那些没有什么业绩可讲的垃圾股来说，庄家需要的业绩增长题材，其业绩实际上就是庄家自己掏钱“增长”出来的。庄家虽然出了不少血，但一般来说，上市公司只能提供1～2次题材，因为上市公司也担心，老作假迟早会出事的。但产业资本与游资配合坐庄则有所不同。产业资本除了获得游资孝敬的“题材费”外，在股价上涨后，产业资本作为大股东，其持股市值也会大幅增值，且产业资本还可以利用高股价进行诸多的资本运作，拉高股价对于产业资本是有多方面的利益的，因此，产业资本愿意全力配合游资的操作，会视情况而连续公告利好题材。
产业资本与游资联合坐庄，到底是游资先去找的上市公司，还是上市公司先去找的游资呢？这与股价高低有关系。
当股价处于低位时，会吸引游资抄底“做一把”的欲望，游资一般会先试探性吃进少部分筹码，然后找上市公司商讨进一步合作的可能性，往往在这时候，上市公司一般还没有现成的利好题材。若合作意向达成，上市公司就会开始酝酿利好题材，并视坐庄进展情况而择机公告。
当股价处于相对高位，并没有游资感兴趣的时候，若上市公司若确因经营需要而“憋着”现成的重大利好题材还未公告，但该题材处于“箭在弦上，不得不发”的状态而“憋”不了多久。控股股东清楚，该题材一旦公告，股价必定会暴涨一大段，若不充分利用股价暴涨而获得应得的利益，那么，这个大题材就算浪费了一大半，为了获得额外的利益，控股股东就会去找游资合作，让游资在利好公告前赶紧狂吸，在吸货完成后，及时公告利好而导致股价暴涨，游资趁机出货，大赚其利。这样就将题材的价值发挥到了极致，游资与产业资本则是皆大欢喜，实现双赢。
2、高位减持型
所谓高位减持，是指控股股东在股价上涨到高位后，卖出所持股票变现的行为。控股股东之所以在高位减持，是因为控股股东清楚股价的高位是“炒”上去的，并非公司真实价值的体现，这样的高股价只是暂时的，难以长久站住。于是，产业资本就抓住股价处于虚高的时机赶紧减持。在多数情况下，当控股股东减持后，股价会跌落下来。产业资本在高位减持有三种情况：
(1)大股东减持
若单一大股东控股比例很高，在50% 以上，则大股东可能会趁着股价高企而减持部分原始股，兑现部分收益，这样做并不影响其控股地位。
除了在央企控股的上市公司中还没有发现大股东高位减持的情况外，地方国企控股股东、尤其是中小板和创业板中的民营企业控股股东，大股东在高位减持的现象已经越来越普遍。大股东出逃的典型案例是ST梅雁（600868）。该股于1994年上市，也应算是一只老股票了。但令人不解是，其大股东“广东梅雁实业投资股份有限公司”多年来“矢志不渝”、“持之以恒”地减持，其持股比例已经由上市之初的50%以上降低到仅有3%！该股也成为了首只被大股东彻底抛弃，而沦为散户集体控股的“全散户股”。没想到该股上市了17年，却最终遭到大股东的丢弃。真是股市奇闻。
可见，大股东在减持股份时，有时候是没有什么底限的，他们可以将所持股份最终减持至精光。ST梅雁这样的股票只有一个赢家——大股东，除此之外，所有的参与者都是输家。若一只股票里的产业资本都在不计成本出逃，那么，这样的股票散户们还留着干嘛呢？所以，若发现某只股票的大股东或者控股股东在疯狂减持股份，对这样的股票一定要当心。
（2）其他中小控股股东减持
若控股股东虽然于绝对控股地位，但控股股东数量较多，股份较分散，当股价处于高位，前三大股东之外的中小控股股东们有强烈的套现欲望，会出现大规模的减持。这种情况在中小板和创业板中越来越普遍，很多中小板和创业板的高管，为了减持原始股，而不惜辞职。
我认为，中小板和创业板会在今后几年会出现控股股东减持的高潮，随着大规模减持的泛滥，中小板和创业板或会成为股市的重灾区。大家要谨记，本世纪初，美国NASDQA市场就是因为上市公司高管出现减持潮而引发崩盘的。
（3）控股股东低位增持而高位减持
若控股股东原本控股比例不高，如控股比例不高于30%，则在股价低位，控股股东会采取资产注入的方式变相增持股份，或者用现金买进流通股而直接增持股份，当股价上涨且所增持股份达到可流通的期限后，控股股东可以将低位增持的股份在高位卖出，获股价差价收益。
通过这样的低吸高抛的运作，控股股东可以在维持持股比例相对稳定的情况下，获得资产证券化以及丰厚的差价收益。
3、高位圈钱型
所谓高位圈钱，是指控股股东在股价上涨到高位后，通过向公众股东配股、向其他投资者增发股份的方式进行直接融资的方式。高位圈钱的好处是，能够以较少的股份获取较多的现金，控股股东的控股比例稀释较少，其控股地位依然稳固。而控股股东却在拿到巨额融资后，经常改变事先承诺的融资用途，为自己牟取利益。
为了达到高位圈钱的目的，控股股东就需要将股价拉到高位。让一只股票股价大涨，且能够在高位站住一段时间，也并非易事。一般来说，股价上涨有三种情况：一是在牛市主升浪，大盘狂涨不止，在这时候，个股即使没有什么重大利好题材，其股价也会随着大盘上涨而水涨船高；二是在一轮中级上涨行情中，个股上涨会呈现分化的现象，那些具有利好题材的股票会成为龙头股或者黑马股而大涨；三是在振荡市场中，只有少数具有重大利好题材的股票才会成为强势股，绝大多数股票处于不涨状态，有些股票甚至还会不涨反跌，市场呈现所谓的“一九”、“二八”现象。
在大牛市主升浪中后期，股价都处于高位，是上市公司实施配股、增发进行直接融资的最佳时期。事实上，很多上市公司在这个时候圈钱绝不手软。如，在2007年牛气冲天的时候，“圈钱专业户”万科就启动了自上市以来第9次融资，该次融资为向公众股东公开增发3.17亿股，发行价高达31.53元/股，发行市盈率高达96倍，圈钱总计百亿元。而中信证券则创出一次增发融资额的新纪录，该股当年以77元的高价增发了3亿股，一次圈钱230亿元！使之一跃成为亚洲实力最强的券商。这两只股票是在股价经连续大涨几乎接近最高点附近时不失时机地进行圈钱的，在增发完毕后，这两只股票股价均很快出现大幅下跌。时至今日，这两只股票股价较它们的增发价格跌幅仍超过50%，参与增发的投资者均亏损严重。可见，在牛市的高位进行增发与配股是何等的害人！
若一只股票业绩能够持续增长，那么，股价也会持续上涨，在股价高位圈钱并非难事。但沪深股市的大多数股票并不具有这样的高素质，大多数股票属于周期型股票，业绩大起大落，还有一些股票更是业绩平平，除非这些股票赶上大牛市主升浪，股价才会出现大涨。但大牛市主升浪几年才会出现一次，而上市公司圈钱却是只争朝夕的。为了能够在其他的市况下也能顺利圈钱，控股股东就需要向上市公司注入题材、注入热门概念，将这些股票打造成受市场追捧的题材股。于是，我们看到，自2009年以来，有数百只业绩平平的股票因资产注入或者收购热门概念资产而出现股价暴涨，成为股市的大黑马、大牛股。而其中很多上市公司则趁着股价涨到高位而进行增发融资。从这点来看，股市最大的投机者就是这些产业资本。
4、资产重组型
所谓资产重组，简单说就是被其它主体借壳上市。当某些上市公司因在行业地位较低，常年处于微利或者亏损状态，在主业经营改善无望的情况下，就会逐渐沦为一个“壳公司”，除了将自己卖掉，难有其它出路。
借壳上市要涉及上市公司大股东怎样让渡控股权的问题，具体来说，就是大股东所持股份如何处置。一般地，大股东所持股份有三种处置方式：
第一是全部转让。上市公司大股东将所持股份全部转让给借壳方，大股东彻底退出上市公司。
第二是部分转让。上市公司大股东将所持股份部分转让给借壳方，大股东虽然还持有一部分上市公司股份，但失去了大股东的地位。而借壳方通过增发方式注入资产可换取大量的股份，可确保借壳方成为新的大股东。
第三是不转让。若原大股东持股数量不多，控股比例不高，那么，原大股东可在不转让所持股份的情况下完成公司的资产重组。而借壳方通过增发方式成为新的大股东。
A股历来盛行炒重组概念，一般一只低价垃圾股若被成功借壳上市，那么，其股价一定会暴涨好几倍，甚至会暴涨十几倍。这样的暴利一定会吸引各方人士千方百计来分一杯羹。马克思曾在《资本论》中这样深刻揭示资本家的贪婪：“如果有百分之五十的利润，它就会铤而走险，如果有百分之百的利润，它就敢践踏人间一切法律，如果有百分之三百的利润，它就敢犯下任何罪行，甚至冒着被绞死的危险”。重大的资产重组的利润往往远远超过百分之三百，在巨大的利益诱惑下，很多壳公司的控股股东都会想尽办法为尽可能多地争取利益。
理论上，在股价暴涨后，原大股东可获两方面利益：一是原大股东若没有将股份全部转让给借壳方，而是继续持有部分或者全部股份，那么，随着股价上涨，原大股东持有的股份市值将会得以成倍增值，这相当于原大股东搭上了借壳方的“便车”。二是原大股东若与游资合作，将资产重组的重大信息提前透露给游资，并让游资在股价低位大量吸货，那么，在资产重组公告且股价暴涨后，游资将获暴利，原大股东也会分得不菲利润。
不论原大股东是否转让所持有的股份，在借壳上市后，原大股东都将失去控股权，在这种情况下，原大股东就有“搭末班车”的心理，而产生利用借壳上市时股价暴涨而获得最大化收益的强烈欲望，因此，原大股东与游资合作而进一步拓展收益是难以避免的。
在有些情况下，不是大股东去找游资合作，而是游资在吸完货后，主动找大股东合作。这有两种情形：
一是某些上市公司已经是名副其实的壳公司了，有的甚至还与多家借壳方私下商谈多次，这些公司已经早被消息灵通的游资盯住。若游资在股价底部大量吸货后，而上市公司的重组事宜迟迟难以落实，那么，游资就很可能会主动找到上市公司，推荐或者安排合适的借壳方与之商谈。在商谈过程中，游资往往会采取“进可攻退可守”之策：若谈不成，则故意放出重组风声，同时快速拉高股价逃离，如此可小赚退出；若能够谈成，则会继续扫货，并会在停牌前快速拉高股价，让股价远远脱离吸货成本区，在重组公告股价暴涨后，游资可坐享其成。
二是某些有“富爸爸”地方国企上市公司，非常容易成为游资的狙击对象。因为游资很清楚，若 “富爸爸”能将其优质资产注入上市公司，那么，上市公司就形同被借壳上市，股价会暴涨。于是，当游资在股价低位完成这类股票的吸货后，就会千方百计调动一切资源，动员“富爸爸”采取资产注入行动。2007年，中山公用（000685）因被大股东注入广发证券股权，引发股价连续16个涨停板而暴涨5倍。该次资产注入的始作俑者就是中山市副市长李启红，她正因该股资产注入的内幕交易而锒铛入狱。
我观察到，凡是重大的资产重组或者是重大的资产注入，在其公告前，这些股票都有抢筹的行为，股价一般都有一段知情人吸货的上涨行情，有的甚至会走出连续几个涨停板。这都是控股股东或者知情人将内幕信息透露出去的证据。
我认为，赌股票的资产重组，不应该成为普通投资者主流投资方式。一是因为重组的变数很大，很难把握准确的投资机会；二是因为重组的内幕信息，普通投资者是难以得到的，难以根据重组信息进行重组。常见的情况是，在重组公告前，投资者并不知道该股要重组，没有买；而待到重组公告后，股价就会连续多个涨停板，普通投资者在股价低位根本买不到股票，待到股价暴涨一段后能够买到时，也许股价就面临短期调整了。真个是“买不到后悔，买到了还后悔”。
5、长期投机型
所谓长期投机型，是指控股股东不专注于某一主业，不断追逐新兴行业或者热门行业，从而造成股价长期处于周期型的大涨大跌的波动之中，而控股股东顺应股价波动通过大波段操作而长期获利。
沪深股市有为数不少的上市公司，其原有主业早已荒废，却经常追逐热门行业，但对其介入的热门行业也是朝三暮四，一般在过两三年后随着行业概念的老化又将之丢弃不管，继续追逐下一个心产生的热点行业。如，当网络科技红火时，就搞网站；当房地产赚钱时，就到处搞开发；当新能源崛起时，就搞多晶硅，或搞锂电池；当资源股火爆时，就到处收金矿……。
若长期跟踪这类公司，可以发现这类公司虽煞费苦心地追逐热门行业，但历经多年折腾后，其经营状况，特别是其业绩却没有实质性的改善，有的还在继续恶化。既然如此，那么，控股股东热衷于此道究竟是为何呢？
“天下熙熙，皆为利来；天下攘攘，皆为利往。”资本的逐利性决定了控股股东不会去做或者不会长期去做费力不讨好的事情，控股股东之所以如此，绝非为公司的长远发展着想，而是为了使自己能够获得投机性的暴利。产业资本的传长期投机，实际上是一种非常隐秘的坐庄行为，其坐庄方法十分奇特，其大致程序如此：
首先，由于公司属于低价垃圾股之列，股价难有大的起色，于是控股股东与游资合作，在股价低位大量吃货。当吃货完毕，就注入热门概念和题材。如，象征性地投资于热门行业、收购热门行业公司股权等。在注入“利好“题材后，股价暴涨，游资可在高位出货，控股股东可获分赃收益。
其次，当热门行业的热度减退，该公司的主业也并无改善的情况下，该股股价又会出现大跌，甚至会跌会原先的低位。当然，这个过程较长，一般需要1～2年以上。
第三，当公司股价再次处于低位时，控股股东也会再次与游资合作，在股价低位大量吃货。当吃货完毕，控股股东将故伎重演，会视市场情况注入当时新的的热门概念和题材，造成股价暴涨，游资和控股股东将再一次满载而归。
另外，若恰逢股市处于牛市，那么，待到股价上涨到高位时，控股股东还可以在高位增发一把，顺便圈回钱，这又是一箭双雕的妙招：一是圈到了钱，二是因在高位圈钱“增强”了上市公司的实力，使其股价上涨又增添了理由。
总之，控股股东可以趁着股价低而吃货，趁着股价高而吃货，长期如此反复进行大波段操作，大获其利。控股股东之所以能够长期进行波段操作，有两个根本原因：
一是因该类股票质地差，其股价可以周期性地回到低位。由于该类股票业绩始终没有什么起色，一只属于垃圾股行列，而没有业绩的股票一旦遇到股市大跌或者大熊市，股价一定会大跌或者暴跌，股价往往会打回原形，而股价被打回原形，则正是控股股东求之不得的，正好可以吸货。
二是因该类股票在“正确”的时间被注入“正确”的利好题材和概念，股价会出现周期性大涨。A股是一个重题材的市场，当一个热门概念的龙头股或者龙头板块被狂炒后，其他股票只被注入相同或者类似的热门利好题材和概念，其股价就会暴涨。所以，当控股股东在吸完货后，需要股价上涨时，就会投市场所好，为公司“量身打造”最热门的概念和题材。一旦股价暴涨，控股股东和游资就可以兑现利润。
长期投机型股票很多，最典型的是中科英华（600110）。该股原名长春热缩，后被重组而更名。在重组后，其控股股东就长期利用该股进行投机操作，请看几个事例：
一是当网络股火爆的时候，该股及时造就了“久游网”要在日本上市的大题材，但最终却没有上市。
二是当石油价格涨到每桶百元美元的时候，该股就在吉林开采石油，并声称是A股上市公司中唯一的民营石油概念股。但时至今日，尽管我们看到中石油等产油企业日进斗金，却没有看见中科英华从石油开采上赚到什么钱。
三是当2010年锂电池概念如日中天时，该公司也不失时机地介入铜箔产业，并在青海投入十几亿元巨资。当然，这些资金有绝大部分是靠当年增发圈来的。有好故事，就不怕没有人掏钱嘛。在这个市场，傻钱还是很多的。但我们不知道的是，当该公司将这十几亿元巨资投进去，何时才有利润产出？
四是当黄金价格一路上涨，上市公司纷纷介入黄金产业时，该公司也不甘示弱，在2010年11月发布公告称，要去澳大利亚开金矿。
折腾了快10年了，该公司的业绩如何呢？该公司长期处于微利状态，2010年半年报的净利润只有不到500万元，每股收益只有区区0.004元钱。该股的控股股东为如此折腾，目的何在呢？
看看该股的股本结构就很清楚了。该股总股本较大，为11.5亿股，为一只大盘股。但其控股股东总计持股比例很低，不到15%。也就是说，该股有85%的股份，近10亿股属于公众流通股。这样的股本结构说明什么问题呢？这说明，公众流通股是公司的实际大股东，也是公司利益的最大体现者。话句话说，当股价上涨后，最大的受益者不是控股股东，而是公众流通股。这很好计算，控股股东持有约1.5亿股，公众持有10亿股，当股价上涨1元，控股股东增值1.5亿元，而公众却增值10亿元。在这情况下，控股股东会采取何对策，以使自己的利益最大化？答案占有一个：那就是持有更多的公众股，让自己成为“隐形“的最大股东！该股是坐庄的理想品种。
可以预见，该股的控股股东会与游资合作，将公众流通股的一大部分收入自己的囊中，这样，当股价上涨后，最大的受益者就是控股股东自己，这也是控股股东长期制造题材，造成股价每每投机性大涨的动力所在。每当公告利好题材，该股股价就会出现一波上涨；随后因该股没有实质业绩支撑，股价又会跌下来。由于持股量巨大，若控股股东通过长期低吸高抛地波段操作，其获利额将难以估量。
但遗憾的是，在股市里没有几个人能看清这一点。很多人还在评论该公司的管理层是思路不清，这实在是看走了眼。

七、产业资本坐庄成败案例分析
在进行产业资本坐庄成败案例分析之前，先要明确成败的标准。我认为，所谓成功的标准，应该是产业资本不仅达到了预期目的，且没有惹出大的麻烦。产业资本坐庄最理想的结果，应该是顺势而为，其整个运作过程如行云流水，看不出斧凿痕迹，在其达成目标后，市场投资者还没有看出其操纵的本质。所谓失败的标准，应是产业资本没有达到预期目的，或虽达到预期目的，但惹出了大的麻烦。
为方便起见，我将按照产业资本庄家的类型进行相应的案例分析：
（一）与游资配合型庄家的成败案例
与游资配合型庄家的很重要目的是为了赚取公众流通股的差价收益，产业资本需要配合游资在股价底部吸货，在股价高位出货。为此，产业资本要在股价低位出利空信息，而在股价高位出利好信息，以此调控股价的涨跌。
产业资本在股价低位公告的利空信息，主要是业绩大幅下降甚至大幅亏损。股市有彦：“涨时重势，跌时重质。”在股市大跌的时候，业绩下降是股票最大的利空，此时发布业绩下降的利空，无疑是雪上加霜，定能将股价继续打压更低，且股价跌到低位后，也难以吸引大资金进驻，而这些正是产业资本期待的结果，利于与产业资本合作的游资逢低吸纳。
产业资本公告的利好信息，主要有两类：
一是“业绩暴增+高送股”，这是股市里绩优成长股的“标准利好”，往往会形成抢权或者填权的大幅上涨行情。现在有个问题，那就是高送股好说，只要具备送股能力就可以，但是，业绩暴增怎么实现，难道要造假吗？应该说，靠造假来制造业绩暴增题材的不是没有，如最近发生的紫鑫药业案件，但是，在全流通时代，产业资本一般不至于因为需要个业绩暴增题材而冒险造假，将自己的长远前途都搭进去。实际上，大多数的产业资本并不需要刻意造假，而是通过“合理合法”的业绩调控就可达到目的。业绩调控操作方法是这样的：在股市大跌的时候隐藏业绩，以打压股价，而在股市大涨的时候再释放业绩，形成业绩的叠加增长效应，促涨股价。当然，隐藏业绩的时间不能够太长，一般不超过一个会计年度。关键的问题是，绝大多数产业资本庄股并非绩优成长股，其业绩并不能持续增长，产业资本只是非常巧妙地抓住了公司业绩恰巧处于短暂增长，且股市处于一个由大跌转大涨的一个特殊时期，做足业绩调控的文章为其所用。在完成业绩的调控后，该类股票的微利股的本来面目将会逐渐露出，股价也会随着业绩的下降而回归，从而形成一轮大的涨跌循环。
二是重大利好题材，如，介入热门产业等。这类题材大部分是应景之作，纯粹为了配合炒作，其中很多题材在产业资本出货后，根本就不去兑现。当然，这样做的后果还是很严重的，因为，那些因看好利好题材而追高的投资者是不会轻易罢休的，他们会闹一闹，如最近的西藏发展事件，但是，很难闹出名堂。但不管怎么说，不兑现利好题材，还是有损上市公司的形象的，对其今后的发展并不利。
自2009年以来，与游资配合型庄家数量很多，有代表性的成功案例包括海南椰岛、苏常柴、天业股份、大元股份、西藏发展等。失败的案例包括三峡新材、万好万家、中山公用等。
1、成功的业绩暴增操纵案例之一：海南椰岛
海南椰岛是以药酒为主业的公司，是前两年的大牛股，其股价自2008年11月至2010年11月涨幅超过8倍。以下是该股的周线图（前复权）：

可以看出，该股自2007年10月至2008年11月出现暴跌，跌幅高达86%；但随后该股反转大涨，至2010年11月创出了历史新高。那么，该股巨大的上涨行情是怎样形成的呢？可以说，这完全是控股股东刻意操纵的结果，操纵的手段正是业绩调控。下面我就来分析一下该股股价是怎样通过业绩调控操纵的：
（1）业绩调控情况
让我们先看看该股自2004年至2011年中的业绩情况，见下表：

从上表可以看出，该股的主营收入自2004年至2006年均为13亿元左右，净利润约为3000万元左右，还是比较稳定的。
但至2007年就第一次出现异常情况，该年度的主营收入只有11.3亿元，但其净利润反而增加到5700万元，利润增加的原因是主营成本下降了近3亿元。作为一个造酒的公司，主营成本一下子下降30%，这是违反常理的。我认为，该股在此期间将业绩刻意提升，是为了配合游资在牛市中的炒作。
更异常的情况出现在2008年。该年度的主营收入为11.4亿元，与2007年的11.3亿元相同，但却巨亏2.4亿元！这更让人难以理解。公司解释巨亏的理由是资产减值1.8亿元所致。我认为，该股在此期间将业绩报亏，是为了配合游资在股价底部大举吸货。
再往下看，就越来越蹊跷了。在2008年刚刚巨亏后，该公司2009年的主营收入却达到14.7亿元，净利润达到1.1亿元。2010年更是高歌猛进，主营收入却达到16亿元，净利润达到2亿元，比2009年增长一倍。但细看2010年报，却发现该年度的投资收益高达2.7亿元！原来，这2亿元净利润里面有大部分是投资收益贡献的。我认为，该股在此期间将业绩大幅提高，是为了配合游资的拉高和出货。
故事还没有完。到了2011年，该公司的业绩却又出现大滑坡，2011年中的主营收入只有6亿元，净利润经只有区区300万元，每股收益只有可怜的一分钱！又一次接近亏损的边缘。我认为，该股业绩出现大幅下降，是因为游资已经完成出货，控股股东再没有“做”业绩的必要了。
按理说，作为一家消费类公司，其业绩应该比较平稳，但我们看到却是该公司业绩的大起大落。在业绩的大起大落背后，可以看出明显的操纵痕迹：其业绩提升方法是主营成本大幅降低、投资收益大幅增加，而业绩大幅下降是依靠资产减值，这些手段都属于非常规手段，但却非常易于控制。
（2）股价操纵情况
该股股价有两个明显的操纵阶段：一是利用利空打压阶段，二是利用利好拉高和出货阶段。
首先，谈谈用利空打压阶段。该阶段是自2008年12月至2009年3月。该股于2008年11月随大盘见底而见到最低点4.1元后，随着大盘上涨而快速反弹至6元附近。其后该股在5元至6元区域盘整了两个月。股价盘整并不稀奇，但奇怪的是该股的换手率奇高。自2007年10月至2008年11月的一年里，该股日均换手率只有2.5%，而在以上的两个月的日均换手率达到了6.6%，增加了一倍半。更异常的是自2009年1月初至3月初的这两个月，该股的日均换手率有急剧放大到了10%，几乎是沪深股市换手率最大的股票。而在此期间，该公司已经公告2008年报巨亏。为什么一只巨亏的股票，其股价并无大幅下跌，反而小幅上涨，且成交量屡创新高呢？只有一个解释，有人在强力且非常耐心地进行洗盘式地吸货！正是因为该股当时持续而巨大的换手率吸引了我的注意，我当时想，既然有人敢于在此不惧重大利空而狂吸货，那么，该股日后肯定会有重大题材。
其次，谈谈利用利好拉高出货阶段。该阶段是自2009年8月至2010年底。该阶段的利好有两个：一是业绩大幅增长，这在上面已经谈及；二是高送股，该股在2010年5月曾有10送8，2011年5月又推出10送5。所股情况见下图所示：

随着该股的“业绩暴增+高送股”的组合利好，该股股价自然是先抢权，抢完权又填权，最终使这只事先无论怎样看都不像黑马坯子的股票成了股市里涨幅最大的大牛股之一，真是让人大跌眼镜。
现在的情况是，由于庄家通过两年时间的运作，已经完成出货，于是控股股东就没有再刻意调控业绩的必要了，于是，我们看到该股2011年中报的业绩简直惨不忍睹。
目前，市场有传闻，该股大股东有意出让股权给中粮。我认为，在经过前两年成功的控盘式坐庄后，该股是既无投资价值，也无投机（炒作）价值，现在确实是产业资本彻底退出的好时机。毕竟现在该股股价还处在相对高位，控股股东的持股市值还是蛮高的，任何买家在收购控股股东股份时都会将市值作为重要的参考因素。这也就是为什么该股在今年上半年还要送一次股的原因：维护高股价是为了卖个好价钱！若股权转让成功，则控股股东可大赚两次：第一是坐庄大赚，第二次卖原始股大赚。
2、成功的业绩暴增操纵案例之二：苏常柴
苏常柴是一家柴油机生产与销售商，是一只1994年就上市了的“老股”。但若仔细研究一下该股历年的业绩变化与股价走势的相关关系，可以发现一个惊人的事实：该股原来是A股里难得一见的长庄股，其坐庄时间自上市开始至今已长达17年之久！在17年里，该股庄家潜伏其间做了3轮大庄！
我们先来看看该股自上市以来的走势图（前复权周线图）与庄家3次坐庄示意图：

该股自1994年以来大涨过3次，也大跌过3次。该股第1次大涨是自1994年8月至1997年7月，该股涨幅达10倍；第2次大涨是自1996年3月至2007年10月，该股又被爆炒近10倍；第3次是自2008年11月至2009年11月，涨幅超过10倍。在每一轮大涨结束后，该股都会出现大跌，引人注目是，该股在每次大跌后，其股价都会跌到历史最低价附近。如，在2005年7月和2008年11月，该股股价分别跌到2.8元和2.3元，与其上市时的最低价2.2元只有一步之遥。
股票涨跌本是正常之事，为什么偏偏说该股是一只大庄股呢？
我在以前曾谈到过庄股与非庄股的最大区别在于，股价上涨是市场自然交易的结果，还是人为操纵的结果。操纵股价上涨有三种方法：一是依靠资金炒作，二是依靠题材，三是依靠“资金+题材”。“资金+题材”是最佳的坐庄方式，能够将题材的威力发挥到极致。所以，判断一只股票是否是庄股，可从资金和题材入手：若一只股票基本面平平，也没有什么惊人的题材，但股价却莫名大涨，那么，该股被资金型庄家操纵的可能性很大。若一只股票在股市处于牛市或者强势市场的时候，“不失时机”地发布重大利好信息，引发股价暴涨，在股价暴涨后，该股的利好却销声匿迹，随后股价又出现暴跌，那么，该股被产业资本庄家操纵的可能性很大。
苏常柴的三次暴涨与其后的三次暴跌，正是“资金+题材”操纵的结果。
我先说说该股的题材方面。该股动用的题材与常见的题材股不同，不是随意造一个什么概念，而是刻意调控业绩，使得其业绩的波动幅度巨大。我们看看该股自1994年上市以来的主营收入、净利润与每股收益情况：

从主营收入来看，该股走出一个不规则的“N”型：1994年至1999年属于快速增长期，2000年至2002年的三年属于快速下降期，2003年至今属于回暖期。
从净利润看，该股的净利润波动很大，大致为“三上三下”：第一上是1994年至1997年，第一下是1998年至2002年；第二上是2003年至2007年，第二下是2008年；第三上是2009年，第三下是2010年至今。
大家仔细看一下该股净利润的“三上三下”的时间周期，是否与上图中该股股价的三次大涨与大跌周期相吻合？极其吻合！另外，该股净利润的“三上三下”周期与股价大涨大跌周期，又与大盘的三次大牛和大熊基本吻合。这就是问题的关键所在，是该股被确认为庄股的直接证据。
现在，事实逐渐清楚了。该股庄家利用每一次大牛市对该股坐庄一次，坐庄手法就是“资金+题材”：通过调控净利润，使净利润在炒作期间大幅增长，同时动用资金强力炒作，使该股的涨幅远远超过其应有的幅度，属于过度炒作。在大牛市结束，该股炒作也告一段落后，该股的净利润又出现大幅下滑，致使股价暴跌，一直跌到历史低位。因股价极其低廉，“吸引”该股庄家又一次进场吸货，为下一次“大做”准备低位筹码。
应该说，该公司操纵业绩的手法并不高明，甚至可以说很拙劣，但不知为什么没有人看出来。我在此仅举两例：
第一例，关于打压股价时使用的业绩下滑手段。该股在2001年和2002年巨亏，从表面看是因主营收入大幅下降所致，但实际上另有原因，原因是该公司在这两年的管理费用莫名其妙的大幅增加。自1995年至2000年，该公司每年的管理费用约2亿元，但在2001年和2002年这两年，该公司年管理费用分别增加到了3.4亿元和5.7亿元，比平时分别多出1.4亿元和3.7亿元。另外，该公司在2001年还有3800万元的投资损失。假若2001年和2002年不增加这些管理费用，且无投资损失，那么，该公司在2001年和2002年的亏损额就会分别从3.8亿元和4.8亿元降至2亿元和1.1亿元。如此，股价也不会跌得那样惨了，但这并非庄家愿意看到的。事实上，自2003年开始至今，该公司的年管理费用都在一亿多元，足见该公司在2001年和2002年这两年突然巨幅增加的管理费用是赤裸裸操纵的结果。庄家就是希望在大熊市里，借助超级大利空连续打压股价，将股价打压至地板价。
第二例，关于拉升股价时使用的业绩暴增手段。该公司在2008年亏损8400万元，股价暴跌至历史低位。按照该庄家的一贯手法，此时应该是进场的时机，事实上，该股庄家就是在这个时候又一次介入的。由于庄家在2008年底进场了，那么，该公司一定要在2009年发布利好配合炒作才是，结果正是如此。我们看到，该公司2009年业绩暴增，由上年的亏损而变成盈利2.3亿元，使该股一跃成为绩优股。但仔细分析一下这2.3亿元净利润的构成，不禁让我哑然失笑。原来，这2.3亿元净利润中有1.9亿元来自投资收益！若除去这1.9亿元投资收益，该公司当年的净利润只有区区4000万元而已，何以能支撑其10倍的涨幅？
另外，为了配合炒作，该公司还在每一轮大涨期间，均推出送股方案。具体的送股方案为：在1995年和1996年分别10送1和5；在2006年10送3.2；在2009年10送5。与之相对照的是，该股在大熊市里从来不送股，可见，该股的送股完全是为了在牛市中的狂炒进行推波助澜。
我在前面的本文中谈到，“业绩暴增+高送股”是上市公司配合庄家的“标配”题材组合，只不过苏常柴的控股股东在长达17年里将其运用得得心应手，不仅每每能够做到业绩暴增，还能每每做到业绩暴跌，使得该股可以每每暴涨10倍，其后又每每暴跌90%，其整个运作过程显得极为惊心动魄，但庄家却能屡屡得手，且不怡人以口实，不落下任何把柄，该庄家实在是高呀！
不夸张地说，苏常柴就是为坐庄而生的。现在要注意的是，该股现在业绩正在下滑，股价正在下跌，若该股在这次股市大跌中又跌到2元多，后面又会发生什么故事呢？
3、成功的题材操纵案例：天业股份(600807)
产业资本通过公告利好题材与游资配合的坐庄方式（简称“题材操纵型”坐庄方式），就是让游资在股价低位完成吸货后，上市公司发布重大利好而将股价拉高，让游资在股价高位完成出货。
这种坐庄方式在吸货、拉高与出货这三个环节均有其特点：其一是吸货方面，在利好题材公告前，该股有一段明显的吸货走势；其二是拉高方面，该种坐庄方式不用庄家动用资金拉升，而是依靠利好题材引发市场的跟风盘的力量就能够使股价暴涨，将股价推高，庄家坐享其成。为达到这一目的，上市公司发布的利好题材一定是市场最热门、最具爆发力、投机性最强的题材，所谓“语不惊人死不休”；第三是游资一旦在股价高位出货后，上市公司一般不会兑现利好题材，会找种种理由将题材“废掉”。上市公司相当于虚晃一枪，在不费任何代价的情况下，就完成一次坐庄过程，其结果是庄家大赚其钱，却将跟风者套在了高位。
因此，该种方式公告的题材，绝对属于恶意题材。所谓恶意题材，就是控股股东不是为改善公司的经营，而是为配合游资炒作，为拉高股价而制造的符合当时市场最热门概念的“利好”题材，该题材利于庄家投机，但不利于投资者投资。对于跟风者来说，恶意题材就是毒药，喝了就要命。
“题材操纵型”庄股是股市中最常见的一类庄股，尤其在股市处于振荡市场，只重概念性炒作的时候，控股股东热衷于向上市公司注入热门概念和题材，借以操纵股价。
天业股份是一个“题材操纵型”庄股的较为典型的案例。该股通过制造虚假的黄金矿题材而暴涨，其2007年1月至2010年5月股价走势请参考交易软件。
第一，关于吸货区。游资吸货期自2008年11月至2009年7月10日，游资自该股股价3元开始吸货，至7月初股价涨到7元附近时已经完成大部分吸货。在7月8、9、10日，该股突然大幅拉升，几乎走出三个涨停板。原来，该股即将停牌，这是控股股东给其他需要“孝敬的人士”最后的进货机会。其中，该股7月10日的换手率高达26.6%，应该是将最后一点“不明就里”的公众流通股清扫殆尽了。随后，该股于7月11日停牌。
第二，关于拉升区。在拉升区，控股股东完全通过公告利好拉高股价。该股在2009年8月19日复牌时发布公告，声称其控股股东拟将其位于澳大利亚的黄金矿股权注入。该黄金矿占地1000多平方公里，在已经勘探完成的不到100平方公里的范围内，估计保有黄金储量约十几吨至三十吨左右。按照这个储量推算，该1000多平方公里的黄金矿区的远景黄金储量应该在200吨左右。天业股份的总股本只有3亿股，即使加上资产注入增发的股份，还是属于一只小盘股，这200多吨黄金将会极大提高该股的内在价值和炒作价值。其时，由于之前黄金价格持续上涨，A股中的几只黄金股股价也持续走高，山东黄金、中金黄金、恒邦股份的股价均在50元以上，黄金股均属于“贵族股”群体。股票“沾金”必涨，是当时的市场共识。而天业股份在公告前的股价只有11元，若其能够成为正统的黄金股的新成员，毫无疑问，该股的股价必将向那几只“老大哥”黄金股看齐，其股价上涨空间将非常巨大。于是，在该股发布公告后，其股价连拉5个涨停板，股价直上20元。自2009年8月至9月，大盘进入了一轮快速调整期，其中上证指数自3478点跌到2640点，跌幅达到24%，应该属于一轮中级调整。天业股份在8月中旬公告利好，属于逆市而为，其效用已经大打折扣，若该股的利好公告是赶在大盘调整之前较火爆的时候，那么，该股股价将不会止于20元附近，肯定会冲破30元，甚至涨到40元。这只能说明该公司的控股股东在题材发布时机的把握方面还很欠缺。
第三，关于出货区。自9月初至11月中旬，该股股价一直稳定在18元附近。在此期间，该公司又连续发布了两个利好公告，报告其黄金矿的注入进展情况。最终，该股在11月20日公告位于澳大利亚的那个黄金矿即将开工生产，这个重大利好直接导致该股股价创出21.97元的新高。但奇怪的是，该股当天的换手率虽然高达28%，但其股价却无力封上涨停板，走出一根高开低走的大阴线。在股价最高位出现这样的巨量阴线，说明有人在大量出货，在这样重大的利好面前，为什么要不计成本地出逃呢？这并非一个好征兆。果然，其后几天，虽然该股的换手率一直很高，在9个交易日里换手率就高达100%，但股价却再也无力上攻，创出新高。难道该股有什么利空吗？该股刚刚公告利好，能有什么利空呢？我当时看着该股的表现，都有点想不明白。事后才晓得，这是游资和“知情人士”在确知利好只不过是虚假消息而在大举出货，而其他投资者则在狂接他们的抛盘。
第四，关于利好题材取消区。该股的控股股东在游资出完货后，迅速取消利好题材。该股股价在盘整到2010年1月20日后，再也支撑不住而开始大幅下跌，直至在2月初跌到15元。庄股的一个运行规律是，在庄家将绝大部分筹码倒给散户后，股价出现下跌甚至暴跌，那是必然的事情。在股价一跌再跌后，2010年2月5日，该股再一次发布公告，宣布取消黄金矿的资产注入方案，其理由是：一是因澳大利亚路途遥远，工作人员来往极为不便；二是因语言不通，与当地人员沟通不方便，等等。
下图是该股的出货与利好题材取消的示意图：

如何评价该股的整个表现呢？应该说，从坐庄的角度看，该股无疑是获得了巨大的成功：吸货充分、拉升轻松、涨幅巨大、出货干净。庄家赚了个盆满钵满。我大致算了一下，该股约有2亿股公众流通股，按照该股的吸货走势，我估计庄家的吸货量应该占流通股的70%，计1.4亿股。该底仓的平均成本约在7元，庄家总投入资金约10亿元。庄家的平均出货价格约在18元，庄家每股获利11元。庄家共持有1.4亿股，总计获利约15亿元。
庄家虽然赚大钱了，但该股的控股股东在庄家出货后就取消利好题材的做法却是十分恶劣的。我虽见过很多上市公司有关取消利好公告的难以自圆其说的说辞，但还没有见过象天业股份这样如此荒唐、无耻的托词。在开始之时才知道路途遥远？语言不通？你们早干嘛去了？实际上，这是因为庄家已经将货出光了，控股股东已经再无兑现题材的必要了。
在1941年12月7日，日本偷袭珍珠港的1个多小时后，日本驻美大使才向罗斯福总统递交有关美国如不取消对日本制裁，日本将不得不向美国开战的最后通牒，罗斯福手拿该最后通牒对日本大使说：“我从来没有见过这样一个卑劣、无耻的民族”。我认为，将这句话用在天业股份的控股股东头上再合适不过了。

八、坐庄的成败要素分析
我在前面的博文中，重点分析了苏常柴、海南椰岛、天业股份这三只成功的庄股，以及紫鑫药业和三峡新材这两只失败的庄股。因篇幅所限，我在本中暂且不再分析其它的庄股了。综合这5只庄股的情况，并结合其它庄股的案例，我们可以得出坐庄的成败要素。
庄家有两类，一为二级市场庄家，二是产业资本庄家。这两类庄家的坐庄方式有所不同。我分别进行阐述：
1、二级市场庄家的成败要素
对于二级市场庄家来说，其坐庄目的是为了获得公众流通股的股价差价收益。其坐庄方法是通过吸货、拉升和出货，实现低吸高抛，以此获得股价差价收益。如何能够实现低吸？又如何实现高抛？这都需要一定的市场条件进行配合。
（1）庄家吸货的条件
在吸货时，为将股价压低，既需要大盘处于弱势，又需要上市公司给予利空消息打压股价。若同时具备这两个条件，那么，股价一定会是历史低位，庄家能够吸到大量的低价筹码。反之，若在吸货时，大盘处于强势，或者上市公司发布重大利好信息，那么，股价一定会不断上涨，庄家不可能买到便宜货，即使能够买到一些，数量也不会多，在股价低位的吸货计划就会泡汤。
这个道理似乎很简单，庄家都是人中之精，岂不明白这个道理？但事实上，很多庄家就是不明白这个看似简单的道理，结果一出手就错。为什么呢？原因是很多庄家没有长线布局的战略眼光，其眼界比起散户们来长不了多少。本来庄家的运作方式应该与一般投资者顺势而为的操作手法相反，要做到逆市而为，即，在大熊市别人都逃跑时，庄家应该吃进；而在大牛市别人都抢进时，庄家应该卖出。但很多庄家在大熊市时也被吓破了胆，不敢买进，直到牛市来临才匆忙入市，与散户们抢筹。抢来抢去，庄家的建仓成本就很快提高了。我前面分析的三峡新材的庄家正是如此，该庄家在2008年11月底三峡新材股价跌到2元多的时候不着急建仓，反而是在2009年3月股价涨到4元多的时候急火火抢进，且连续抢了5个涨停板，直至股价涨到7元多才完成建仓。
对于该庄家这样愚蠢的行为，我只能这样解释：第一种可能，是该庄家之前没有与上市公司协调好，因为做大庄是一定要与上市公司密切配合才可以的，否则必死无疑，双方的协调工作需要时间，就在庄家与上市公司协调期间，三峡新材的股价随着大盘反弹而逐渐走高。股价越高，庄家的心理就越慌。但好在该股的绝对股价还不高，只有4元多，庄家在与上市公司谈好后，就一鼓作气将股价拉到7元多，进行高位建仓。第二种可能，是上市公司在2009年3月时找到庄家，上市公司承诺给予庄家必要的配合。庄家就高举高打，以连续5个涨停板的方式，边拉边建仓。自2009年以来，从没有见到三峡新材发布过什么惊人的利好，所以，基本上可以排除上市公司主动找庄家坐庄的可能性，庄家主动找上市公司寻求合作的可能性更大。但不管怎么说，庄家拉高股价建仓的方式是坐庄的大忌，这直接影响了其后的一系列运作。
所以，成功的庄家一定会审时度势，知进退——在能做时做，在不能做时不强做。而失败的庄家则不知进退，以为凭借资金实力就可踏平天下，指点江山，最终却落得个铩羽而归的下场。
（2）庄家拉高的条件
庄家在建完底仓后，只要有足够的资金实力，似乎可以将股价拉到任意高度。若事实果真如此的话，我们就应该看到某些庄股的股价会涨到成千上万元，但是这种情况并没有发生。为什么呢？这是因为，有很多条件在制约庄家，庄家并非能够随意撒野。
庄家拉高股价的最终目的是为了能够出货，若不能出货，拉高股价就失去了意义。庄家出货完全依靠追涨盘（跟风盘）的接盘，但股价越高，追涨盘越弱，甚至根本找不到买盘。因此，庄家会将股价拉到什么价位，不取决于庄家拉高股价的资金实力，而是取决于在什么价位庄家能够顺利出货。
追涨盘数量与追涨高度与两个因素相关：一是大盘的走势，当大盘处于强势时，追涨盘数量多，并愿意追涨高股价，当大盘处于弱势时，追涨盘数量少，并且不愿意追涨高股价。二是个股的价值，包括投资价值（主要是业绩）与投机价值（主要是题材）。对于个股价值高的，追涨盘数量多，并愿意追涨高股价；对于个股价值低的，追涨盘数量少，并且不愿意追涨高股价。
所以，成功的庄家在拉高股价时，一是要趁着大盘处于强势，二是要借助上市公司的利好题材，可获事半功倍之效。而失败的庄家在拉高股价时，是不顾大盘走势，且不重视个股利好题材配合的，只是一味强拉。这样做的结果是，股价虽然上去了，但没有人买进，最终是庄家自己套牢自己。
（3）庄家出货的条件
毫无疑问，庄家的整个坐庄过程就是一个零和游戏。庄家从股市上赚到的钱，一定是其他人赔的钱。庄家从其他人手里赚钱的方法，就是将股票作为筹码倒来倒去，即，庄家将低价筹码通过价格操纵后变为高价筹码，最终将股价筹码转手到其他人手里。所以，庄家实现收益的最重要的一步就是在股价高位出货。但谁都赚到要在股市上赚钱，必须买低卖高，庄家自己能够低吸高抛，有怎样才能够让其他人采取反向操作而买高卖低呢？
这只能够靠欺骗。欺骗的手段主要有两个：一是制造利好题材，让其他人产生该庄股有投资价值或者投机价值的错觉，敢于在高位追涨；二是通过控制股价盘面表现，让股价走势出现出一定的规律性，其中最重要的是股价总是处于上涨状态，似乎永远也没有顶。
由于股市存在追涨杀跌的大众心理，所以，庄家出货的最佳方法就是边拉边出，也许股价拉到顶了，庄家的货已经倒出了一大半，剩下的一点筹码，就顺势砸盘出了。很多“生瓜蛋子”庄家不谙此理，在将股价拉到位后，就让股价横盘，希望能够在横盘时将货倒给散户，这只能是痴心妄想。根据我的经验，在横盘时，庄家不仅卖不出股票，反而要吃进股票。以后大家在看盘的时候，若发现某只庄股在高位横盘，那个庄家一定是在“举杠铃”，这个庄家离死就不远了。
庄股有个规律，越是实力强的庄家，坐庄时越是一鼓作气，在吸完货后，在利好题材的配合下，将股价一气拉到底，中间几乎不做洗盘和调整动作，这样才能够激发起巨大的追涨人气；越是实力差的庄家，越是磨磨唧唧，股价拉一下就歇一下，跟没吃饱饭似的。庄家自己都没有心气，其他人会对该股感兴趣吗？
总结一下，庄家出货的条件有三个：一是大盘处于强势，二是有利好题材配合，三是边拉边出。
2、产业资本庄家的成败要素
对于产业资本来说，其坐庄目的不仅仅是为了获得公众流通股的股价差价收益，其收益目标是多方面的。产业资本坐庄大致有四方面的目的：一是与二级市场庄家合作，获取公众流通股的股价差价收益；二是在股价低位以现金购买方式或者以资产注入换取股份的方式增持股份，在股价高位再减持其在低位增持的股份，获得增持股份的差价收益；三是在股价高位增发圈钱，四是在股价高位减持原始股。为达到以上的目的，就需要产业资本利用合适的市场时机进行相应的操作，现分述如下：
（1）关于产业资本与二级市场庄家合作的成败要素
产业资本与二级市场庄家合作可获公众流通股的股价差价收益，因此，产业资本是乐意合作的。在合作时，产业资本只负责提供题材，其余操作均由二级市场庄家完成。双方能否达成合作是有一定的条件的，主要的条件有两个：一是该股股价较低，且流通市值不高，股价有较大的上涨空间，若股价较高，就缺乏投机性，若流通市值很高，庄家需要调动较多的资金资源，二级市场庄家都是不会感兴趣的；二是该股有制造重大利好题材的潜力，利好题材可以是现成的，也可以是根据需要临时“捏造”的。
因此，遇到股市大跌，最好是大熊市，当股价普遍跌到低位的时候，就是二级市场庄家开始布局的时候。当庄家吸货完成后，股价有两种拉高方式：第一种是庄家自拉，期间并不公告利好信息，待股价拉到高位在发布重大利好信息，直接配合庄家出货；第二种是庄家先将股价拉到一个离其吸货成本区50%～100%的位置，并在此价位横盘一段时间，借机洗盘、修复图形与蓄势，等待股市出现有利于拉高的形势时，上市公司择机发布重大利好信息，引发市场的追涨盘，将股价推高。庄家在此期间，可以推波助澜，让股价涨势更盛。待股价涨到一定高度，庄家就可以开始出货。因为有利好题材支撑，即使庄家出货，股价在高位也会挺住一段时间。
产业资本与二级市场庄家合作能否成功，有两个条件：一是确保庄家能够在低价吸货，二是上市公司能够制造重大利好题材配合庄家在高位出货。
（2）关于控股股东低位增持高位减持的成败要素
控股股东增持股份有两种方式：一是用现金直接购买股份，二是用资产注入换取股份。控股股东会在两种情况下低位增持股份：一是当股市大跌的时候，若该股股价随股市跌到历史低位，控股股东此时增持股份成本低，效率高；二是当股市大涨的时候，若该股股价一直没有上涨，若控股股东预计该股股价迟早会补涨的话，也会在此时增持股份，以免股价开始补涨后，增发价格会更高。
所以，控股股东在增持股份时，选择市场时机很关键。只有在股价处于绝对低位或者相对低位时，增持股份才合算。若不顾市场时机而盲目增持，很可能会增持在股价高点，待增持完毕后，股价就开始下跌，将控股股东套住。
只要控股股东能够在股价低位增持，那么，在股价高位减持就是对容易做到了。一是因为本来就买在股价低位，其后股价上涨是大概率事件，控股股东相当于抄底成功；二是若控股股东在股价低位增持，对于上市公司也算是一个大利好，这将提振该股股价，除非股市继续大跌，一般来说，该股股价在相当长的时间内难以再跌回增持价格。
（3）关于控股股东在股价高位增发圈钱的成败要素
有人说A股就是一个圈钱的市场，我认为此言不虚。这么多公司挤破头上市干什么？不是为了创造价值，而是为了能够获得融资的资格。上市后，就如同进入了保险箱。A股里很多上市公司并没有长期经营好主业的能力，其中有不少公司就是靠欺诈上市的，它们的控股股东时刻都梦想能够时常在股价高位通过增发（或者配股）圈钱。因为只要圈到了钱，就是输进了下新鲜血液，公司就算不经营了，靠这些巨额资金也能再活好长一阵子，而若不圈钱，公司就会时刻面临危局。
若将圈钱的控股股东比做猫，被圈钱的投资人比做老鼠的话，以前的猫很容易抓到老鼠，因为那时的老鼠很傻，很天真。但猫抓老鼠的游戏玩的久了以后，老鼠们也学精了，不那么容易被抓住了。这时候，猫们就必须想出新点子，采用新法子继续玩下去。于是，猫们发展出两个新方法：一是设陷阱，让老鼠掉坑里；二是抓住稍纵即逝的老鼠出来放风的机会，一把逮住。所谓“设陷阱”，就是控股股东通过业绩造假，将股价炒高，将机构投资人骗进去增发。紫鑫药业就是这样骗得10亿元增发融资的。所谓“出来放风”，就是当股市处于强势，股价被市场炒高时，控股股东抓紧机会实施增发。我们看到，在2007年股市处于大牛市时，万科和中信证券在股价最高点附近实施增发，分别圈得110亿元和210亿元巨资，而当年推出增发融资计划的公司将近百家。
所以，控股股东要实现在股价高位增发圈钱的条件是：一是要趁着股市火爆，股价被市场炒高的时候增发。若股市不火爆，很难增发出去。二是要借助公司利好题材将股价先炒高，再增发。若公司自身质地不佳，本身不具备现成的利好题材，控股股东就要想尽办法制造题材，包括业绩增长题材，或者其他概念型题材等。
（4）关于控股股东在股价高位减持原始股的成败要素
在全流通时代，控股股东持有的巨量股份成为了可流通股，控股股东持有的股票市值成为了真金白银，将部分股票变现对他们来说诱惑巨大。尤其是对于那些中小板和创业板中的控股股东来说，他们之中有很多自创业多年来还没有真正拿到过大钱，将已增值巨大的股票卖出的愿望更为强烈。
控股股东可在三种股价高位情况下减持原始股：一是当股市火爆，股价被市场投资者炒高时；二是当股价被与控股股东合作的二级市场庄家炒高时；三是股价因上市公司发布利好题材而被炒高时。
因控股股东在股价高位减持原始股，对于上市公司是一个利空消息，于股价不利。为此，控股股东若计划持续减持股份，就必须趁着股市强势，另外，还要制造出重大的利好题材，这两者缺一不可。

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